蹭在线教育热点?绿景控股12亿跨界豪娶佳一教育三涨停后,反转来了

作者:辽阳共青团小编  来源:网络整理  发布时间:2020-03-26

  自2010年起,绿景控股主营业务即处增长乏力态势,扣非净利润有6年处于亏损状态。为扭转业绩颓势,该公司多次谋求转型,酒店管理、矿产资源、木薯加工及医疗大健康产业都是其曾尝试转型的方向,但结果均不尽如人意

  《投资时报》研究员 林申

  资本市场从来不缺少“玩”跨界的上市公司,或为追求协同效应、或为寻求冗资出路、又或者为实现多元化经营等。日前,主营房地产管理和开发的绿景控股股份有限公司(下称绿景控股,000502.SZ)宣布跨界重组江苏佳一教育科技股份有限公司(下称佳一教育),进军K-12课外教育培训服务行业。

  重组消息一出,绿景控股股价即开启过山车模式。

  3月16日至18日,该股接连3天涨停,但3天成交量的均值仅为4656手,平均换手率也仅为0.25%。令人奇怪的是,连涨之后,绿景控股股价开启放量跌停按钮,资金盘开始获利了结。3月19日、20日及23日,绿景控股连续三天跌停,3天成交量高达24.8万手,换手率更是高达13.51%。截至3月23日收盘,绿景控股收于7.38元/股。

  在股价接连涨停两天后,绿景控股即收到深交所问询函,要求上市公司就交易预作价与前期交易价格或估值存在差异的原因及合理性、控股股东及实控人是否存在转让控制权的计划等做出详细说明。

  《投资时报》研究员注意到,教育行业为轻资产行业,主要成本为人力资本,跨界重组往往让上市公司难以有效控制标的公司,产业能否顺利整合及整合效果都是未知,很容易出现两层皮结果。此外,在新冠肺炎疫情期间,绿景控股本次重组是蹭在线教育热点,还是下定决心转型教育行业,仍有待观察。

  跨界重组为哪般?

  绿景控股主要从事房地产开发及物业管理业务,但目前该公司无土地储备,亦无正在开发及待开发房地产项目,房地产存货中的住宅也已经基本销售完毕,仅剩余车位及少量商铺。

  手中有粮,心中才不慌。作为一家上市房企却没有任何土地储备,绿景控股的主营业务向外界释放出不妙的增长信号,其近几年的业绩表现亦可从侧面印证。

  2016年至2018年,绿景控股营业收入分别为2.99亿元、0.22亿元及0.17亿元,净利润分别为4216.24万元、-8477.38万元和7631.17万元。营收从2017年开始出现断崖式下跌,主要是由于房产销售业务收入的骤降。而对于2018年净利润大幅增加的原因,该公司解释称为通过出售医疗资产实现了未盈利业务的剥离,改善了盈利能力。此外,绿景控股预计2019年净利为亏损1300万元至900万元,原因为营业收入较少。

  《投资时报》研究员分析发现,自2010年起,绿景控股就已处于主营业务增长乏力状态,扣非净利润有6年处于亏损状态。为扭转业绩颓势,绿景控股多次谋求转型,酒店管理、矿产资源、木薯加工及医疗大健康产业都是其曾尝试转型的方向,但结果都不尽如人意。此次绿景控股12亿元“豪娶”佳一教育能否如意?

  《投资时报》研究员注意到,目前绿景控股总股本为1.85亿股、总市值15.16亿元、总资产仅2.52亿元,如果成功以12亿元的交易对价重组佳一教育,以本次重组发行共计1.88亿股股份计算,绿景控股的总股本将一下膨胀为3.73亿股。

  绿景控股曾在2018年年报中明确表示,“继续推进房地产转型,通过收购给公司带来稳定现金流、成长性高的优质资产,提升公司盈利能力。”

  而本次交易标的佳一教育2018年至2019年经营活动产生的现金流量净额分别为0.21亿元及1.02亿元。2018年资产总额、资产净额、营业收入分别占绿景控股相应年度对应财务指标的288.12%、581.20%、1970.05%。考虑到绿景控股本身不佳的业绩表现,本次重组或将丰厚其财务业绩,助其改善财务报表甚至在关键时刻起到保壳作用。

  重组溢价率高达278.37%

  公开资料显示,佳一教育成立于2011年,主营业务为K-12课外培训服务和教学解决方案输出。2015年10月12日,佳一教育在新三板正式挂牌,成为新三板上第一家以K12校外教育培训作为主营业务的教育类公司。2018年2月5日,佳一教育发布公告称,为配合公司战略发展需要,公司股票自2018年2月6日起终止在新三板挂牌。

  佳一教育在新三板挂牌时最后的收盘价为14.85元/股,总股本为5780万股,总市值为8.58亿元。根据本次重组交易初步商定的交易价格12亿元计算,该重组价格相对于其摘牌前的总市值溢价39.86%;若按照佳一教育2019年末未经审计的资产净额为31715.17万元计算,重组溢价率则高达278.37%。

  如此高的重组溢价率,佳一教育的业绩是否配得上?

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